“十年前的今天，创新工场成立……一直没有忘记初心：真心帮助年轻创业者、坚持做技术型投资人，让中国创新得到世界尊重。”

9月7日，李开复在微信朋友圈连发三条消息，“感谢感恩这十年”——十年前的9月4日，他以一条“再见，谷歌”微博，宣告自己谷歌四年从业经历的结束。3天后，高调宣布创办创新工场，其身份从前谷歌大中华区总裁变为一位创业者。

十年荏苒，创新工场已成为一家国内知名的投资机构。根据IT桔子数据，其至今参与 437 起投资事件，共管理四支美元基金和三支人民币基金，总规模约 150 亿人民币，通过并购、上市退出案例已有 22 个，其中上市退出 5 个，并购退出 17 个。

作为最近十几年来曝光率、光环最多的职业经理人、青年导师、微博大V、投资者，李开复对创新工场这十年的成绩单，内心是否真的完全满意？

今年3月开始，锌刻度曾通过微信联系李开复，试图聊聊这十年创新工场的变化，未果。8月，一位接近创新工场、李开复的业内人士如是对锌刻度表示：“他们略忌讳十周年这个事情。”

原因很简单，“其实做得并不好。”上述人士说。

1、“帮助中国青年成功创业”

过去几年，外界知道创新工场的人很多，了解他们具体做什么的人很少。

最初，人们以为它是一家孵化机构，后来又以为是“孵化+投资”机构，直到2018年，李开复亲自召集媒体解释：创新工场是一家VC+AI的机构，也是一家技术型投资机构。

现在，无论是李开复，还是创新工场各位高管，绝口不提自己与“孵化”有关——但事实上，构建一个区别于传统PE/VC的创业孵化环境，才是李开复成立创新工场的初心。

“我们不做直接投资。”2009年9月26日，在重庆一家五星级酒店会议室，记者与李开复进行了一次长达90分钟的访谈交流，他说起创新工场未来定位时如此表示。

彼时，创新工场刚刚成立不到20天，各大网站、报纸头条都还是李开复和他刚刚成立的创新工场。李开复已和联合创始人王肇辉，频频到各地出差，为自己刚出版的自传《世界因你不同》签名售书——或许是种巧合，自传出版日期，与创新工场成立日期相同，都是2009年9月7日。

在这场由王肇辉安排的交流中，李开复谈起了他与谷歌中国、微软、苹果、SGI等跨国巨头的过去与纠结，以及对创新工场的未来期望：“创新工场是一种新的天使投资和创新产品的整合，就像一个黄埔军校，帮助中国青年成功创业。”

这是一个让他激动振奋的工作。毕竟，他除了谷歌大中华区总裁这一职业经理人头衔之外，当年被外界宣传的，还有11岁的留学生、奥巴马的大学同学、33岁的苹果副总裁等光环，以及无数大学生心中的“青年导师”——那时，他已经做了至少300场大学演讲,为50万个学生释疑解惑,为中国大学生写了7封公开信。而原本在某大学生杂志社工作的王肇辉，也是因为如此与李开复结缘。

彼时，硅谷著名孵化机构Y Combinator刚刚在硅谷名声鹊起，创业孵化器这个名词还并未为人所熟知——YC也就是10年后从百度离职的陆奇，加入的那个创业加速器。李开复当时的目标，也是打造“成为中国的Y Combinator。”

为此，他亲口对记者表示：“绝对不做直接投资，这也是我们与风险投资的最大区别。我们不接受投资项目,只接受他们的想法来投奔我们。”

同时，他承诺，创新工场将为培养的企业，提供“资金、商业、技术、市场、人力、法律、培训等提供一揽子服务，帮助创业者开创一批最有市场价值的产品。”

创业孵化器，成为外界对创新工场的定义——直到3年后，上海办公室落成时，门口仍然写着：“这里孵化的不仅仅是项目。”

作为彼时中国互联网最具影响力，甚至某种程度影响力远超马云、李彦宏、马化腾的个人品牌——李开复的创新工场，不仅从一开始就得到了柳传志、郭台铭、俞敏洪、徐小平等人8亿元的启动资金，也毫不夸张的说，开启了此后持续多年的国内创业孵化热潮。

在李开复的个人号召力以及他所确定的模式下，创新工场由管理层在移动互联网等领域确定创意和项目，建立了多个孵化器引导小团队来实施项目，并进一步成长为独立运作的公司。

同时，在创新工场内部，由一支专业团队帮助创业者处理财务、法务、人事、公关等日常事务。当然，还有最重要的，这些创业团队会得到李开复、汪华（曾是Google中国战略发展总监）、陶宁（前Google中国运营总监）、蔡学镛（支付宝前架构师）等创业导师们的指点。

“当时就是这么简单，把开复的想法，汪华的想法体现在产品中。创新工场最早招来的全是技术人员，而最开始的产品就是落实他们这些创始人的想法。”创新工场现任CEO陶宁曾对媒体表示说。

从成立到2011年，创新工场早期创业项目中，豌豆荚、“点心”、应用汇、友盟、魔图精灵，都是创新工场内部孵化的项目，天辰代理然后独立运作成长起来。

这里面，当年最出名的项目是豌豆荚，2016年它以不到2亿美元价格卖给了阿里巴巴。最具前瞻性的是友盟，作为创新工场2010年8月推出的第二款创业项目，在阿里2013年花8000万美元收购之后，创始人蒋凡跟随进入阿里巴巴，如今蒋凡已是淘宝总裁兼任天猫总裁，阿里巴巴“五新执行委员会”成员。

2、“背叛”初心发力投资

因此，严格意义上来说，那时的创新工场算是一个创业者，自己创业，然后拉上一帮人创业。

那时，外界质疑的一个最多问题大概就是：李开复都不是一个成功创业者，合伙人团队也缺乏实操经验，他凭什么教别人创业？何况创新工场还要占17%左右的股权比例，对外界成熟和优秀的创业者来说，为什么要接受创新工场的条件?

客观而言，尽管那时创新工场能在起始资金、人才、产品建议、公关传播上，给创业者一些帮助，但整个创新工场，唯一拿得出手的IP，仍然只有李开复。

大佬影响力是最好的背书，更何况是勤奋的大佬。熟悉李开复的人士说，他几乎是随时随地在工作，利用名气、人脉，为投资的项目做桥梁。

同时，他还努力经营微博，让自己变成微博精神领袖，这样庞大的微博粉丝也会创新工场投资项目增光不少。

“VC只有行业品牌，但李开复老师更有公众品牌，大大利于产品推广。”一位创新工场旗下公司CEO，曾如此说：李开复被他所孵化的团队视为“扑克牌里的K”、“不可质疑的一号人物”。

外界批评、质疑同样自成立以来就没有停止过。

其中，创新工场没有任何激动人心的明星项目，成为外界最大批评——“豌豆荚”只是91手机助手“翻版”；“点心”只是Android系统的加强版。投资的知乎和点点网，也分别照搬了对应的国外模式Quora和Tumblr

盛名之下的李开复，更难以解决困扰创业者的最大问题：盈利模式。

当初受李开复个人品牌吸引，入驻创新工场的多家创业者，离开后抱怨：创新工场品牌效应大于孵化作用，入驻一年后，团队仍然没有找到明确的盈利模式，光有品牌背书有什么用呢？

缺钱的还有创新工场。由于团队不断膨胀，到2013年7月创新工场工友总数已经超过3000人，一年运维费用上亿元，每年烧掉的投资也在数亿元。王肇辉说，李开复常常思考，怎么用有限的钱去养这么一个团队。

事实证明，这个问题，在2015年各种孵化机构如同星星之火燎原时，仍然没有为入驻创业者找到有效解决办法——这导致无数创业者的死亡，也让无数空壳化的孵化机构迎来了关闭结局。

无从去猜测，如果李开复一直坚持他的初心，那么如今的创新工场是什么现状。

唯一可以肯定的是，李开复远比那些后来前赴后继，进入这个领域的都认识得更早更清楚：“孵化器”模式是有问题的。

“别说可持续发展了，每年发展都很困难，孵化器需要退出时间，如果没有后续资金的注入将无力维持。”李开复说，而且这种模式无法吸引最好的企业家进入。“企业家不希望导师来告诉他们需要什么，他们希望自己可以决定公司的未来。”

更重要的是，创新工场已错过了许多投资机会。2012年创新工场仅投资19个项目，真格基金和IDG资本分别投资了32个和26个项目。除了没有明星项目，在当年本地生活、电子商务等众多投资机构布局较多的领域，创新工场也是缺席者。

他开始“背叛”“不直接做投资”的初心，调整商业模式成立了一个5亿美元规模的风险投资（VC）性质的基金，由此前单纯的“孵化”，转变为“孵化+投资”的商业模式。

值得一提的是，调整后，大部分资金被用于回报周期更短、成功率更高的后期投资。而在此前，他选择做风险极高的天使轮基金和投资，加上孵化器，难上加难。

调整后的商业模式，意味着创新工场能为LP(Limited Partner，有限合伙人)们带来更大价值，为创业者提供更稳定的资金来源。

毕竟，哪怕是老朋友，也是需要回报的，这一点从创新工场募集的基金LP名单就可以看出——中经合集团、联想控股、富士康、新东方、红杉、IDG、联发科，很大一部分都是李开复的朋友。

3、转为纯粹的VC投资公司

命运的手，变化莫测。2013 年 9 月至 2015 年 2 月，李开复因患淋巴癌离开创新工场日常工作17个月。

这17个月，恰恰是移动互联网大爆发，涌现很多新商业模式和商业趋势的时期：

比如联想收购摩托罗拉移动，与小米争起了国内手机市场老大；阿里收购了高德地图、UC，入股优酷土豆，又去美国上市，一夜诞生众多亿万富豪；腾讯“微信红包”走红移动社交网络，还入股京东商城、大众点评；百度收购了糯米，让外卖平台的竞争进一步升级。 

这同时也是大量跟创新工场类似模式的创业孵化平台涌现的时期。根据清科数据统计，2014年正是国内VC投资规模创新高一年，2014年中国天使投资规模为32.35亿元人民币，同比增长94.96%。

在创新工场内部，也发生了重大变动——2014年4月，两位合伙人赖晓凌和邱浩相继离职创业，陶宁也在2014年9月因为某些原因暂时离开。

但在李开复回归之际，他却惊喜的发现：在李开复离开的17个月中，仅2014年那一年他们就投资了近80个项目（据IT桔子数据），2期基金的1亿美元已全部完成投放。但更重要的是，创新工场的投资此前从未涉及C轮及以后，但在这17个月中，B轮投资明显增加，并且涉足C轮和D轮。

管理合伙人，主要负责创新工场投资方面业务的汪华，是李开复告病后从幕后走到台前的代表性人物。根据媒体报道，斯坦福毕业的他有为业界称道的投资眼光，他几乎把所有精力都花在对行业发展和产品的研究上，不理发，不主动睡觉，不喜联络人际关系。

2015年2月，李开复正式回归后，创新工场也开始从孵化器2.0升级到了3.0模式，由陶宁和王肇辉推动的公司内部“兄弟会”，以及与徐小平、蔡文胜共同创立的“群英会”相继成立。

2016 年 2 月，创新工场在经历多次股权变更后挂牌新三板，成为少数在新三板挂牌的VC/PE之一。

不过，作为创始人兼董事长，李开复却不持有创新工场的股份——由于李开复具有外国国籍身份，不符合新三板条件。他在创新工场的收益，主要是来自《董事薪酬激励协议》。

2016年4月，王肇辉离职，创办新基金“如川投资基金”。这位用几封邮件，让李开复成为无数大学生“青年导师”的关键人物，曾在《中国大学生》杂志社从事9年新闻相关工作，成为创新工场四位创始成员之一后，帮助了创新工场投资米未传媒，据称创新工场投资米未传媒的几千万元，在几个月时间提升了6.5倍。

2009年到2014年,创新工场搬家三次,从清华科技园到第三极大厦，最后到鼎好大厦的7000平方米。此后，虽然创新工场再也没有搬家，却也终于彻底和“孵化”两个字无关了。

继2017年11月、12月，汪华两次强调去孵化之后，2018年4月，借创新工场第四期美金基金超额募集5亿美金之机，李开复对媒体强调：创新工场是一家VC+AI的机构，也是一家技术型投资机构。

创新工场对标对象，从YC变为了美国风险投资公司Benchmark。Benchmark合伙人中，一半人拥有理工科背景，成功捕获了Uber、Snapchat等公司。

“创新工场合伙人团队也有15位理工博士，希望未来的创新工场能够成为一个中国型的Benchmark。”李开复说。

 4、十年投资回报与“消失”的光环

现在，创新工场的投资赛道变得聚焦与明确，主要集中在五个领域：人工智能和大数据、消费升级、企业服务、教育以及文化娱乐。

其中，AI是李开复最近几年来各种场合“布道”的重要方向——2016年9月，创新工场成立人工智能工程院，李开复亲任院长。2019 年 6 月，创新工场粤港澳大湾区总部揭牌，建立大湾区人工智能研究院团队。

根据IT 桔子截至2019年9月2日数据，创新工场至今参与 437 起投资事件。其中，汪华主导的2014 年、最为活跃，共计参与 93 起投资事件，占总投资事件的 21%，此后每年投资频次下降。至 2019 年截止至 8 月 30 日，创新工场在2019共计参与 11 起投资。

其中，投资主要集中在天使轮和 A 轮，其中天使轮 188 起，占比约合 42%，A 轮 172 起投资事件，占总投资事件的 38%。中后期（B 轮及以后）投资，主要来自2014年后。

截至目前，创新工场总体在文娱、游戏领域投资事件数量较多，共计有 123 起，占比约合 27%。不过这些投资都集中在2014年之前，2014年之后投资重点教育、电子商务、本地生活、金融，以及李开复目前最重视的AI领域。

此外，至今创新工场通过并购或上市而退出的案例共计有 22 个，其中上市退出 5 个，并购退出 17 个。

不过，这些枯燥数据，仍然难以证明创新工场过去十年的成绩单，或者说作为一名投资人的回报是满意的——在创新工场目前官网公布的投资名单中，只有美图秀秀、易到用车、旷视科技、摩拜、知乎、水滴互助、豌豆荚、VIPKID、比特大陆、蜻蜓FM这些企业较为知名。

创新工场并未公布上述投资或退出时的具体回报。不过，业界一般认为，美图秀秀、摩拜单车、旷视科技应该可以给创新带来丰厚回报——美图秀秀于 2016 年在香港上市，上市时市值 371 亿港元，创新工场曾参与它的 A 轮、B 轮投资，投了723万。2017年6月19日，在美图股价大跌中，创新工场出售0.66亿股美图股票，每股均价8.5港元，套现5.61亿港元。

2018 年 4 月，美团以 27 亿美元收购摩拜单车，此次收购也给摩拜单车的早期股东带去丰厚的回报。但由于30多名摩拜股东参与者众多，分成两个阵营——以愉悦资本、创新工场为代表的早期投资人，和以腾讯、红杉资本等为代表的中后期投资人。各方利益不一，复杂程度也极大，曾参与摩拜 B 轮、B+轮及 C 轮融资的创新工场，至今也没有公布回报数字。

另一家是目前正冲刺国内AI第一股的旷视科技。2013年7月，创新工场参与旷视科技数百万美元A轮融资，2015年1月，创新工场和启明创投参与4700万美元B轮融资 。但在今年5月，旷视完成7.5亿美元的D轮融资，估值达40亿美元时，联想创投、创新工场等赎回优先股退出股东行列，李开复等退出董事行列，这一系列动作引发行业内外猜测纷纭。

值得一提的是，2018年，创新工场营业收入同比增74.91%至1.69亿元，归属于挂牌公司股东的净利润却下跌97.18%至92.44万元。

不管从哪个角度而言，这十年中，李开复都已经彻底变为一个投资者，一个商人。过往，李开复头上诸多光环——33岁的苹果副总裁，微软的全球副总裁、谷歌中国的创始人、无数中国学生的青年导师、数千万粉丝的微博大V，都正随着时间推移消失不见。

当然，这个时代，某种程度上也不需要青年导师，甚至微博大V了。曾经，李开复写了一本《微博改变一切》，但现在，李开复的朋友圈和最新微博，部分内容是宣传《AI·未来》各版本出版情况；部分内容，是他对AI时代的观点看法；还有部分内容，是晒扬州红楼宴、日本料理美食，以及现烤的美国深海钓鱼。

这个转变，或许来自2013年8月下旬，网络推手“秦火火”和“立二拆四”因造谣被抓3天后，《新闻联播》报道称，大V的转发“加剧了谣言传播，谣言的副作用被数倍放大”，同时一个标志性微笑出现在屏幕上——李开复微博主页的截图。